Conoce a… Alberto Roldán, responsable de estrategia fondos de Renta Variable

Conoce a… Alberto Roldán, responsable de estrategia fondos de Renta Variable
Alberto, ¿en qué consiste tu trabajo en BBVA Asset Management?

Básicamente me encargo de determinar la estrategia de inversión de los fondos que invierten en Renta Variable europea. Además de ello soy responsable de algunos sectores, el más importante el de energía.

¿Qué te gusta de trabajar en BBVA AM?

Echando la vista atrás puedo decir orgulloso que he trabajado en la parte de la industria que más me gusta y apasiona, análisis y gestión de renta variable. Lo bueno de trabajar en BBVA AM es la proyección y la cantidad de recursos que tienes a tu disposición.

¿Qué te gusta hacer cuando no estás en la gestora?

Tengo aficiones muy sencillas, pero lo que más me gusta es el deporte, la familia y viajar. Como deportista tengo que decir que soy corredor y suelo compaginar mi pasión con competiciones fuera de Madrid para poder conciliar viajes y familia. Además de practicar deporte me gusta verlo, aunque en directo. Soy socio del Real Madrid y voy con frecuencia al fútbol y al baloncesto. Pero por encima de todo me encanta pasar tiempo con mi hijo, es pequeño y está en una fase increíblemente divertida y emocionante para un padre.

…y ¿qué te gustaría hacer que no hayas podido hasta ahora?

No tengo grandes ambiciones aunque como es lógico me gusta superarme y ofrecer un nivel de excelencia lo más alto posible. A nivel personal, estoy preparando un maratón y en breve me pasaré al triatlón.

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El futuro del sistema español de pensiones

Análisis del Foro de Expertos del Instituto BBVA de Pensiones sobre el devenir de las pensiones españolas revisando la sostenibilidad y el futuro de las pensiones. Asimismo, se simula el caso concreto de no haber acometido ningún cambio en el sistema, cuyo resultado teórico habría sido la quiebra del sistema español de pensiones públicas en el corto plazo.

Díaz-Giménez,  termina llegando a la conclusión de que “las Reformas de 2013 del Sistema de Pensiones español y la aplicación del Factor de Equidad Intergeneracional y del Índice de Revalorización de las pensiones resolverán los problemas de sostenibilidad de las pensiones españolas en el corto y en el medio plazo pero que son insuficientes para hacerlas sostenibles en el largo plazo. Nuestros resultados nos avisan de que las pensiones españolas volverán a reformarse en el futuro.”

Consulta el documento completo en que se analiza el futuro de las pensiones en España (PDF 0,7 Mb)

¿Cuáles son las nuevas condiciones para las pensiones públicas en 2015?

¿Cuáles son las nuevas condiciones para las pensiones públicas en 2015?

La edad de jubilación legal son los 65 años y tres meses; la carrera de cotización completa para jubilarse a los 65 sin penalización es de 35 años y nueve meses y el periodo que se tendrá en cuenta para calcular la pensión son 18 años. Las pensiones subirán un 0,25%

2015 ha comenzado con la entrada en vigor de la nueva reforma fiscal que trae importantes novedades en las pensiones privadas. Y también es un año en el que cambian las condiciones de acceso a la pensión pública, debido a la aplicación de las reformas anteriores del sistema, es decir, de los llamados cambios paramétricos. Las reformas pasadas y presente: ¿qué son los cambios paramétricos?

¿Cuáles son las nuevas condiciones?

En primer lugar, en 2015 es el segundo año en el que está en vigor el factor de revalorización de las pensiones públicas, y así, el Estado ha concluido que las prestaciones de la Seguridad Social se revaloricen el mínimo estipulado, un 0,25%, al igual que sucedió en 2014.

La edad para jubilarse queda establecida en 65 años y tres meses, según la escala progresiva que llevará esa edad desde los 65 años de 2012 a los 67 en 2027.

El tiempo cotizado necesario para cobrar la totalidad de la prestación son 35 años y seis meses, según la escala progresiva que llevará ese tiempo hasta los 37 años en 2027. El tiempo necesario para cobrar la totalidad de la prestación y jubilarse a los 65 años sin penalización son 35 años y nueve meses, según la escala progresiva que llevará ese tiempo hasta los 38 años y medio en 2027.

El periodo que se tendrá en cuenta para calcular la pensión son 18 años, según la escala progresiva que llevará ese periodo desde los 15 hasta los 25 años en 2022.

Mi Jubilación

“Pensiones a Fondo 56″, boletín mensual para Planes de Pensiones

“Pensiones a Fondo 56″, boletín mensual para Planes de Pensiones

En este nuevo número de la revista “Pensiones a Fondo” analizamos, como venimos haciendo habitualmente, la situación de los mercados y os acercaremos las novedades habidas en la industria de Pensiones. 

En cuanto a los mercados, hemos asistido a la vuelta a la volatilidad a raíz de la fuerte caída del precio del crudo y el desplome del rublo, así como por la incertidumbre política en Grecia. La economía de EE.UU. se mantiene fuerte y hay señales de mejora de la confianza en la Eurozona pero, por otro lado, la caída del precio del crudo afecta a la inflación, tanto a la actual como a las expectativas.

En cuanto a la renta fija, las divergencias económicas y de política monetaria entre EE.UU. y la Eurozona se reflejan en la deuda pública, con máximos desde 1999 en el diferencial de tipos a 10 años. Se observa una apreciación generalizada del dólar, siendo las divisas emergentes las que más sufren mientras el euro alcanza niveles mínimos frente al dólar de 1,21.

El mercado de renta variable ha sufrido caídas a finales del año, con mejor comportamiento de mercados desarrollados. El S&P cierra el año cerca del máximo histórico, siendo la bolsa que, junto a Japón, menos cae en el mes. Entre los emergentes destaca la subida de China, con lo que Asia retrocede en menor medida que Latam y Europa Emergente.

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Claves de la semana, del 19 al 23 de enero de 2015

Claves de la semana, del 19 al 23 de enero de 2015

Cierre semanal

La proximidad de la primera gran cita del año para los mercados, la reunión de política monetaria del BCE (jueves 22) en la que previsiblemente se anunciará por primera vez un programa QE centrado en la compra masiva de títulos de deuda pública, ha facilitado que por primera vez en este año la renta variable europea haya superado ampliamente a la de EEUU, incluso en euros y en el acumulado del año. El predominio de las decepciones en el inicio de la campaña de resultados del cuarto trimestre en EEUU (en especial en el sector Financiero) y el inesperado recorte de las ventas minoristas subyacentes en diciembre (-0,4% mensual) han contribuido también a ese resultado.

Índices Renta Variable

El impacto de la proximidad temporal del QE, reforzada por el pronunciamiento preliminar del Tribunal de Justicia Europeo favorable a la legalidad del programa OMT del BCE, ha recibido, desde el punto de vista de los activos de la Eurozona, el inesperado apoyo del banco central de Suiza. Su anuncio de que ponía fin al límite de 1,20 EUR/CHF de apreciación del franco frente al euro, establecido en septiembre de 2011, provocó la inmediata depreciación del euro, casi un 30% inicialmente para estabilizarse después con una depreciación en torno al 15% que también se tradujo en una depreciación frente al resto de divisas. Uno de los principales factores dinamizadores de la economía que puede aportar un QE europeo es precisamente el debilitamiento del euro.

Y es que muy probablemente la decisión del banco central suizo está relacionada con la expectativa de que las crecientes presiones compradoras de francos suizos tenderían a incrementarse aún más tras el previsible anuncio de un QE por parte del BCE, hasta el punto de hacer insostenibles unas intervenciones cambiarias que ya han elevado la base monetaria suiza en un 60%. La eliminación del límite cambiario, que por su naturaleza tenía que producirse por sorpresa, ha causado dificultades notables a los operadores de divisas, pero las consecuencias más adversas las sufrirá previsiblemente la economía suiza (exporta el 60% de su PIB, la mitad a la Eurozona) en forma de estancamiento y deflación, lo que justifica las fuertes caídas registradas por su renta variable.

La posibilidad de que el QE del BCE decepcione el jueves a los mercados es muy real por al menos dos razones: el mercado lo ha descontado ya en gran medida y, por otra parte, la falta de unanimidad en el Consejo de Gobierno amenaza con descafeinar el resultado. Esperamos que, dado que la mayoría del Consejo partidaria del QE es también consciente de la importancia de no decepcionar, el resultado que se ofrezca estará como mínimo a la altura de las expectativas. Desde luego, asignamos una probabilidad extremadamente baja a la posibilidad de que el jueves no se anuncie un programa QE.

Hay al menos cuatro parámetros que determinarán que el QE anunciado decepcione o no:

  1. Tamaño: Es el más importante. Según informaciones de prensa de la semana pasada, el BCE habría estudiado propuestas por valor de 500.000 millones de euros. Esta información provocó decepción en el mercado, lo que sugiere que el plan que se anuncie deberá generar expectativas por encima de esa cantidad para no defraudar. Hay que tener en cuenta que muy probablemente se necesiten compras de al menos 700.000 millones de euros para alcanzar el objetivo de balance del BCE, en los 3 billones de euros.
  2. Distribución de las compras: Esas mismas informaciones señalaban la posibilidad de que se comprasen sólo bonos AAA (Alemania y Finlandia) o por encima de BBB- (excluye a Grecia, Chipre y Portugal), pero lo más probable, por legal y efectivo, es que las compras se correspondan con el peso de cada país en el capital de BCE (ponderaciones similares al PIB).
  3. Grado de mutualización del riesgo: El Bundesbank parece haber propuesto que cada banco central nacional asuma el riesgo de de las compras de títulos de su país y la referencia filtrada es que el BCE compre un 30% del total y los bancos centrales nacionales el 70% restante. Ese 30% es ahora la referencia del mercado y cualquier proporción superior sería probablemente bienvenida. 
  4. Seniority de las compras: cualquier alusión directa a la ausencia de esa seniority (prioridad de cobro en caso de impago respecto del resto de acreedores) sería sin duda bienvenida.
    Esperamos que el BCE ofrezca un programa de compras que explícita o implícitamente sugiera un importe total de al menos 700.000 millones de euros, distribuido según el peso económico de cada país, con un porcentaje de compras del BCE del 30% o superior y que no declare la seniority de las tenencias del banco central. Eso debería ser suficiente para evitar la decepción y consolidar las recientes tendencias de mercado.

En cuanto a Grecia, las encuestas siguen dando como ganador a Syriza, aunque parece que necesitaría gobernar en coalición. El próximo gobierno griego tendrá que negociar un programa con la UE y el FMI. En marzo Grecia tendría que hacer pagos, pero los grandes vencimientos son en julio. Los riesgos de una salida de Grecia del Euro siguen siendo muy bajos según nuestro criterio.

Por otra parte, respecto a la temporada de presentación de resultados, la caída del precio del petróleo está incidiendo muy negativamente en las cotizaciones del sector Energía (hace un año pesaba en el S&P 500 cerca de un 8% y hoy apenas llega al 6%) y también en las estimaciones de beneficios. En el último mes las estimaciones de BPA para 2015 del sector Energía se han recortado un 18,6% y desde junio del año pasado se han recortado cerca de un 40%.

En el resto de sectores el sentimiento está siendo negativo también y el previsible impacto positivo de la caída de los precios de los carburantes en las cuentas de resultados de las compañías no energéticas no está siendo de momento suficiente para que comiencen a revisarse sus estimaciones de beneficios al alza. Las dudas respecto a la economía en Europa, Japón y algunas economías emergentes y la fortaleza del dólar están haciendo mella en las expectativas de los analistas, que mantienen el ciclo de revisiones de resultados a la baja.

Para el cuarto trimestre de 2014 y tomando en consideración los últimos tres meses (desde el 30 de septiembre), los recortes en las estimaciones de los analistas superan la media de los últimos años, destacando las revisiones a la baja en Energía (29%), Telecomunicaciones, Financiero y Materiales Básicos (todos ellos con recortes superiores al 10%). Creemos que la campaña de resultados que acaba de comenzar en EEUU no va a suponer un apoyo relevante para el mercado, más aun teniendo en cuenta las exigentes valoraciones a las que están cotizando muchas de las compañías del S&P 500. El inicio de la campaña está avalando esta expectativa, con un impacto neto de los resultados presentados en la última semana negativo en las cotizaciones, destacando sobre todo el sector Financiero.

En las últimas horas, destaca el fuerte retroceso en los mercados bursátiles de China y Hong Kong, después de que el regulador chino haya comunicado que 12 agencias de valores, entre ellas las más importantes del país, violaron la normativa en relación a las cuentas a margen. La bolsa de Shanghai retrocede más de un 7%.

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